Ninguém deve entrar em pânico, mas ninguém deve celebrar um crescimento que não seja sustentável.
26 de Abril, 2019
A economia dos EUA cresceu a um ritmo mais rápido do que o esperado no primeiro trimestre e registrou seu melhor crescimento para iniciar um ano em quatro anos. O Produto Interno Bruto (PIB) do primeiro trimestre cresceu 3,2%, informou o Bureau of Economic Analysis na sexta-feira em sua leitura inicial da economia para o período. Economistas consultados pela Dow Jones esperavam um crescimento de 2,5%. Foi a primeira vez desde 2015 que o PIB do primeiro trimestre superou 3%. O crescimento foi ajudado pelo net trade (as exportações saltaram enquanto as importações contraíram acentuadamente) e pelos estoques que, combinados, contribuíram com quase 170 bps do aumento. O maior componente de gastos pessoais, porém, foi de apenas 1,2%, dois décimos a mais do que o esperado, uma vez que um aumento nos gastos com serviços e bens não-duráveis compensou o declínio nos gastos com bens duráveis.
As exportações aumentaram 3,7% no primeiro trimestre, enquanto as importações diminuíram 3,7%. O crescimento econômico também foi impulsionado por fortes investimentos em produtos de propriedade intelectual. Esses investimentos cresceram 8,6%. A renda pessoal descartável aumentou 3%, enquanto os preços aumentaram 1,3% ao excluir alimentos e energia. Os preços gerais subiram 0,8% no primeiro trimestre.
Os dados de sexta-feira foram a primeira olhada em como a economia se saiu durante a mais longa paralisação do governo na história. O governo federal suspendeu as operações por 35 dias entre o final de dezembro e 25 de janeiro em meio a um impasse entre o governo Trump e os democratas do Congresso sobre o financiamento de um muro ao longo da fronteira entre os EUA e o México. Os investidores estavam observando de perto o relatório, à medida que procuravam mais confirmações de que uma recessão pode não acontecer no curto prazo.
O relatório de hoje ajuda a compensar os receios de uma desaceleração do crescimento global. Em um momento de persistente incerteza do comércio entre os EUA e a China e dados econômicos fracos em todos os lugares, da Alemanha à Coréia e ao Japão, dados sólidos dos EUA atuam como uma apólice de seguro contra mais fraqueza econômica global. E com a inflação ainda subjugada, é cedo demais para começar a se preocupar novamente com os aumentos da taxa do Fed.
Nossa opinião
Esqueça o destaque do PIB. A economia não está se saindo tão bem quanto a taxa de crescimento anual de 3,2% do produto interno bruto divulgada sexta-feira pelo Departamento de Comércio. O coração da economia real – consumo e investimento do setor privado – desacelerou acentuadamente no primeiro trimestre para uma taxa anual de 1,3%, a mais lenta em quase seis anos. O PIB do primeiro trimestre é de 3,2%, mas os dados subjacentes são muito mais fracos e são consistentes com uma desaceleração da economia.
“Prudente pausa” do Fed; Os formuladores de políticas do Fed vão olhar para a direita após esse número de 3,2% e se concentrar na composição do crescimento, o que, em nossa visão, reafirmará sua pausa prudente.
Os gastos dos consumidores subiram apenas 1,2% no primeiro trimestre, após um saudável crescimento de 2,5% no trimestre anterior. Os gastos com bens duráveis despencaram 5,3%, os piores desde 2009. O investimento das empresas também desacelerou, para 2,7%, de 5,4%. Os investimentos em estruturas, como fábricas, escritórios, lojas e poços de petróleo, caíram pelo terceiro trimestre consecutivo. Os investimentos em equipamentos – computadores, aviões e máquinas – praticamente não cresceram, aumentando 0,2%. O único ponto positivo foi o investimento em propriedade intelectual, como software, filmes e pesquisa e desenvolvimento. Esta é uma ótima notícia, mas esses números de propriedade intelectual são um pouco irregulares.
O efeito do corte de impostos desaparece; Pode ser coincidência, pode ser ruído estatístico, mas o ímpeto econômico diminuiu desde que o grande corte de impostos foi aprovado. As vendas finais para compradores domésticos privados caíram três trimestres consecutivos. Os gastos do consumidor caíram três trimestres consecutivos. O investimento das empresas está crescendo cerca de um quarto tão rápido quanto era no primeiro trimestre de 2018, quando o corte de impostos de Trump entrou em ação. O corte de impostos deveria sobrealavancar o setor privado, e ele fez – por alguns trimestres.
Ninguém deve entrar em pânico com um número trimestral, mas ninguém deve celebrar um crescimento que não seja sustentável. A estimativa de 3,2% para o produto interno bruto foi impulsionada por fatores pontuais – uma grande melhora na balança comercial, uma grande acumulação nos estoques e um grande estouro nos gastos do governo estadual e local.
Isso é produção real, dinheiro real gasto, mas não pode durar.
Tenha um bom fim de semana
Giuseppe Mazzeo
Chief Investment Officer
Andbank Miami
